核心观点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢复的不(bù)确(què)定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支付(fù)率，投资者每(měi)年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具(jù)备一定的(de)安全边(biān)际，而(ér)且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的(de)资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益(yì)就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因此安全边自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间(jiān)有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的(de)趋(qū)缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面(miàn)银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比下降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来看，银(yín)行(xíng)板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比较高(gāo)的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研(yán)究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期