北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是(sh姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ì)市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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