金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的(de)日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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