金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实(shí)际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗or: #ff0000; line-height: 24px;'>女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(zī)金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后的原(yuán)因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗一(yī)步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归(guī)基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似(shì)，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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