当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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