本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是8手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州5.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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