在股市高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元化的五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少2五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服4只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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