金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对一(yī)季度的经济(jì)复苏(sū)给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净(jìng)息差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多(duō)地中小银行（地(dì)方农(nóng)商行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布(bù)公(gōng)告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一(yī)步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基本(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些běn)面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促(cù)使存(cún)款搬(bān)家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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