关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点消息(xī)。

　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商日语jtest报名入口，日语jtest报名费协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)日语jtest报名入口，日语jtest报名费幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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