北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人(r反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数én)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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