财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者学生党如何自W，如何自我安抚(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后学生党如何自W，如何自我安抚(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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