尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ng>AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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