上市公司退市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续(xù)20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传(chuán)的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可(kě)能性(xìng)较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低(dī)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡、退市(shì)风险较高的标的(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡de)，而选择(zé)正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目(mù)前(qián)关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化(huà)发(fā)行前的(de)信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一(yī)些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能视而不见(jiàn)了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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