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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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