金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下(x身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ià)调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治局会(huì)议对一(yī)季度(dù)的(de)经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化。本轮存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观(guān)上可减轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地(dì)方农商(shāng)行(xíng)为主）发布(bù)公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不(bù)过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多(duō)流(liú)向消(xiāo)费(fèi)、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆(gān)明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和(hé)长期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(x身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么íng)净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再(zài)回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占(zhàn)优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么