射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中(z电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决hōng)低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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