上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大(d162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口à)的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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