近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面冀g是河北哪里的车牌，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò冀g是河北哪里的车牌)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置(zhì)。

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