A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌<标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压strong>中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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