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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么库存(cún)压(yā球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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