A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gā一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排o)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股(gǔ)王之争的(de)台前幕(mù)后：股王变迁史或预示数字经济时代迎新人，中国移动手握新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？">

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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