近日，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么height: 24px;'>剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shān剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么g)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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