本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)东隅已逝桑榆非晚是什么意思为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能东隅已逝桑榆非晚是什么意思(néng)否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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