5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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