上市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退(tuì)市的(de)情况，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退市，零违(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非(fēi)完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了(le)可(kě)转债30多年(nián)零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面(miàn)注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发(fā)债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好随市(shì)场下(xià)跌估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债(zhài)的退市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更(gèng)好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路(lù)行(xíng)不通了(le)，一些规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债在(zài)内的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

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