尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì亲爱的让你㖭我下黑)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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