钠电(diàn)池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折射的(de)是市场对(duì)传(chuán)艺科(kē)技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大(dà)大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划(huà)的(de)钠(nà)电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过(guò)，参团银行处于正常的审批(pī)流while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几(jǐ)倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披(pī)露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池(chí)性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的(de)成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预(yù)计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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