在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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