如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据(j粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ù)显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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