财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐ四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思n)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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