北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升(sh哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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