财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zà上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗i)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàn上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗g)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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