大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师(shī)们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，苏修是什么意思，苏修是什么意思股(gǔ)市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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