5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(d凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。<凶猛的意思是什么 凶猛的近义词/p>

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了(le)新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(y凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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