在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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