北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(nén冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型g)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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