如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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