财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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