申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)点(diǎn)领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无(wú)论是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数(shù)上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高(gāo)，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)132家公司(sī)，2018年实(shí)现营(yíng)业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长，但(dàn)半(bàn)导体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技(jì)、中(zhōng)芯国际(jì)5家企(qǐ)业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前(qián)5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下滑，或主要(yào)由(yóu)三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓，低于行(xíng)业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导体行业处(chù)于(yú)国产替(tì)代化、自(zì)主研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归(guī)母净利(lì)润正增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑，意(yì)味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的(de)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关(guān)。2022年半(bàn)导体下(xià)滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司(sī)在(zài)年报中也(yě)说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营(yíng)体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提(tí)升 被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗>

　　在(zài)国(guó)外(wài)芯(xīn)片(piàn)市场(chǎng)卡(kǎ)脖子(zi)、国(guó)内自主(zhǔ)研(yán)发上行(xíng)趋(qū)势的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业需(xū)要不断通过研(yán)发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费(fèi)用(yòng)再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发费用增长率和(hé)增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比(bǐ)较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了(le)国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备(bèi)用石(shí)英谐(xié)振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增强，重视(shì)资(zī)金投入(rù)。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多(duō)行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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