5月23日(rì)，医(yī)药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物(wù)、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(姜子牙活了多少岁xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而(ér)言，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康(kā姜子牙活了多少岁ng)委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施建设的(de)背(bèi)景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械的(de)龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗姜子牙活了多少岁、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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