北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预(yù)期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减(ji青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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