5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客(kè)户(hù)留(liú)存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差(chà)持续(xù)走低，银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与定期存款之(zhī)间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和(hé)股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需(xū)求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)的(de)有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是(shì)真正疫(yì)后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定(dìng)的(de)资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是(shì)否进一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响(xiǎng)，投(tóu)资(zī)者悲观预期500万越南盾是多少人民币，1人民币=被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本(běn)的(de)下(xià)降使得银(yín)行盈利(lì)能(néng)力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者(zhě)的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下(xi500万越南盾是多少人民币，1人民币=à)行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情走(z500万越南盾是多少人民币，1人民币=ǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币(bì)政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例(lì)如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需(xū)要我(wǒ)们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给少数(shù)专业的人来(lái)做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能(néng)力(lì)的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中短债基金(jīn)、商业(yè)银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 500万越南盾是多少人民币，1人民币=