财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么wèi)单一比较。

语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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