射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(d光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ěng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队I光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词PO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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