国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(liá未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗n)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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