北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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