金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价(jià)数据(jù)后，近日关于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话(huà)题就不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经济(jì)学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了(le)充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形(xíng)势可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更(gèng)多靠内(nèi)生动(dòng)力，由于我们(men)产能充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端，通胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家举例(lì)，疫情之(zhī)后货(huò)币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不(bù)进行加息(xī)，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又带(dài)来银行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策层提(tí)供了充足的(de)政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认为，对(duì)于近期中国(guó)通胀水平(píng)较(jiào)低可(kě)以(yǐ)看得更乐(lè)观一些(xiē)，不必担心中(zhōng)国会陷入长(zhǎng)期的(de)需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也(yě)指出(chū)，这也是(shì)一(yī)个滞后指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要(yào)经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就业为什(shén)么(me)也没有特别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于(yú)经济修复阶(jiē)段(duàn)，疫情(qíng)前正常年份(fèn)服(fú)务业能创(chuàng)造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创(chuàng)造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低迷是有原因(yīn)的，跟(gēn)感受(shòu)到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升(shēng)只是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性(xìng)行业(yè)可能要(yào)逐季(jì)恢(huī)复(fù)，大(dà)概(gài)在(zài)今(jīn)年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融(róng)数(shù)据领先于经济数据，反映出(chū)供需恢复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度(dù)金融统(tǒng)计数据有关(guān)情况新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩(suō)一般具有(yǒu)物(wù)价水平持续负增(zēng)长、货币供应量持续下(xià)降的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和(hé)社(shè)融(róng)增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩(suō)有明显区(qū)别(bié)。

　　近期的物价(jià)回落是因为经济(jì)基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求(qiú)回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一(yī)步指出，去(qù)年3月国际油价(jià)暴涨和(hé)国内(nèi)鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信(xìn)贷较(jiào)快增长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)注重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年(nián)以来支持稳增长力(lì)度(dù)持续加大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节的效(xiào)应(yīng)传(chuán)导(dǎo)有一个过(guò)程，疫情(qíng)反复扰动(dòng)也使企业和居民(mín)信心(xīn)偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数据领先于(yú)经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经(jīng)济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数(shù)据发(fā)布会上，国(guó)家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热议(yì)的(de)中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)。从下阶段来看，物价(jià)会稳步恢复，价(jià)格(gé)带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现(xiàn)来看，由于去年(nián)基(jī)数(shù)较(jiào)高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但这不(bù)说明通货(huò)紧缩。随着下(xià)半年影响因素逐步消除，价(jià)格会回到一(yī)个(gè)合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信(xìn)证券直言，当前(qián)数据(jù)呈现复苏信(xìn)号(hào)明(míng)显(xiǎn)，通缩观点并不成(chéng)立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是(shì)回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦难持(chí)续(xù)，货币供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了服(fú)务业和其他不可(kě)贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更(gèng)广义的通胀走(zǒu)势最重要(yào)的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论(lùn)是从(cóng)居民收入(rù)、居民消费倾向、还是(shì)居民(mín)资产负债(zhài)表的边(biān)际变化而言，居民消费(fèi)能力和购(gòu)房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复(fù)，而非(fēi)恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央行对通缩的认凝神静气的意思，凝神静气的意思解释 #ff0000; line-height: 24px;'>凝神静气的意思，凝神静气的意思解释定，其(qí)主要反(fǎn)映局部(bù)性(xìng)、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物价下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对企业(yè)家信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情后(hòu)居民(mín)风险偏好下降(jiàng)有关。当前中国经(jīng)济仍在持续(xù)恢复(fù)进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并且(qiě)呈现出服(fú)务(wù)业(yè)好于(yú)工(gōng)业(yè)、内需恢复好(hǎo)于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经济(jì)研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩(suō)”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩凝神静气的意思，凝神静气的意思解释，是产能过剩和消费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅于事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧(jù)产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当前“类(lèi)通缩”复苏的本(běn)质是货币(bì)与(yǔ)有效(xiào)需求或供给的不匹配，背后(hòu)是居民(mín)与企业(yè)支出谨慎、地产角色变化、海外(wài)市场转向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮上修(xiū)与(yǔ)下(xià)修(xiū)后，当前宏观预期波(bō)动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏(hóng)观(guān)预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延(yán)续，长端(duān)利(lì)率(lǜ)依(yī)然(rán)有小幅下(xià)行空间，权益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出，通缩环(huán)境(jìng)下景气行业(yè)的(de)稀(xī)缺是促成成(chéng)长牛的重要外(wài)部(bù)因素，物价(jià)水平的回(huí)落(luò)多与有(yǒu)效需求不足相关，在传统周期(qī)行(xíng)业景气低迷的环境下，产业(yè)周(zhōu)期上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凝神静气的意思，凝神静气的意思解释