本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行风味发酵乳是不是酸奶通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌风味发酵乳是不是酸奶？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。风味发酵乳是不是酸奶美(měi)联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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