在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

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　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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