A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越一里地等于多少米 一里地等于多少公里茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)一里地等于多少米 一里地等于多少公里trong>。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。